경영지원업무 오픈북

EBIT계산시 퇴직급여충당금 및 대손충당금증가액을 가산하는 이유
앞에서 기술한 것처럼 추정치를 제거하기 위한 것이지만 이는 EVA계산시 회계상 추정치를 현금기준으로 바꾸어 주는 데서 도입된 개념이다

 

▶ 재무비용보상율 (Fixed Charge Ratio)
이자보상률은 영업비용으로 지급이자를 충분히 커버할 수 있나를 파악하는 것으로 장기채무지급능력을 평가하고자 하는 것이다. 그러나 고정적인 재무비용으로 지급이자뿐만 아니라 리스료와 임차료도 있다. 이러한 고정재무비용을 모두 고려한 것이 재무비용보상률이다
재무비용보상률 = (EBIT + 리스료 , 임차료) / (이자비용 +리스료, 임차료)

▶ 현금흐름보상률
이자보상비율은 이자지급능력만을 본 것이지 원금상환능력까지를 감안한 것이 아니다. 또한 고정금융비용에는 우선주에 대한 배당금이 포함되어 있지 않다. 현금흐름보상률(cash flow coverage)은 총괄적으로 원리금상환능력을 보기 위해서 고정금융비용, 우선주배당금, 당기상환을 요하는 부채액과 영업활동으로부터의 현금흐름을 대비한 것이다.
현금흐름보상률 = { (이자·법인세비용차감 전 현금흐름 + 기타금융비용) / [고정금융비용총액 + 우선주배당금/(1-t) + 당기상환부채액/(1-t) ] }
여기서, t = 법인세율
상환계수 = 영업활동으로부터의 현금흐름 / (연간지급이자 + 요상환원금)
우선주배당금이나 당기요상환부채액을 (1-법인세율)로 나눈 것은 법인세 감면효과가 없기 때문이다. 신용분석에서는 지급불능의 가능성을 평가하기 위하여 아래의 상환계수를 이용하고 있는데, 이는 현금흐름보상율과유사하다

▶ 부채증가의 효과
주주의 입장에서 수익성을 평가할 때, 타인자본의 적절한 이용은 주주의 부를 증가시키는 일면을 가지므로 이 관계를 분석하여 보면 유용한 정보가 될 수 있다. 다음 관계식은 자기자본순이익률 과 총자산영업이익률, 타인자본의존도와의 관계를 나타낸것이다
R = [ r + (r-i) * (D/E) ] (1-t)
여기서, R = 자기자본순이익률, r = 총자산영업이익률 i = 타인자본 평균이자율 (부채비용)
D = 총부채, E = 자기자본, t = 법인세율
이 관계식은 자기자본순이익률이 총자산영업이익률(r), 부채의 평균이자율(i), 부채의존도(D/E), 법인세율(t)에 의해서 결정됨을 의미한다. 이 식에 의하면 정상적인 영업활동에서 벌어들이는 수익성(총자산영업이익률)이 부채비용보다 높은 한, 부채의존도가 높아질수록 주주의 몫에 대한 수익성(자기자본순이익률)은 증가한다
반대로 총자산영업이익률이 부채비용에 미치지 못하면 부채증가는 오히려 자기자본순이익률을 감소시킨다. 따라서 정상적인 영업활동에서의 수익성, 즉 총자산영업이익률(r)이 최소한 부채비용(i)을 상회하여야 부채사용이 주주의 부를 증가시키는데 기여한다. 그러나 r이 I보다 크다고 해서 무한정의 부채차입이 정당화되는 것은 아니다. 왜냐하면 부채차입이 지나치게 많아지면 채무불이행의 가능성, 즉 파산 가능성이 높아지기 때문이다.
이상에서 설명한 것처럼 자기자본순이익률이 유용한 정보가 되기 위해서는 자기자본비용과의 비교, 또 총자산영업이익률과 비교를 통한 부채차입의 타당성 검토 등이 병행되어야 한다

 

● 안정성비율

▶ 고정비율
고정비율이란 기업의 장기대응능력을 측정하는 비율이다. 즉, 자기자본으로 고정자산에 투자하였는지를 파악하는 것이다
일반적으로 100%이하를 양호한 것으로 보고 있으며 우리나라의 경우는 240%정도이고, 미국의 경우는 170%정도이다
고정비율 = ( 투자자산 + 유·무형자산 ) / 자기자본

▶ 고정장기적합률
고정장기적합률은 고정비율의 보조비율로서 자기돈으로만 고정투자를 하는 것이 아니고 장기부채와 자기자본으로 고정투자를 해도 무난하다는 개념에 기초한 것이다
고정장기적합률 = (투자자산 + 유·무형자산) / (고정부채 + 자기자본)